曩昔9個(gè)月，影石、大疆的貼身肉搏證明了一件事：印象職業(yè)的比拼并不是一場(chǎng)另眼相看的”零和博弈“，戰(zhàn)事正呈現(xiàn)了一種“雙贏”的局面。

兩者的競(jìng)賽，讓原本接近天花板的商場(chǎng)規(guī)劃再次擴(kuò)展，讓全景相機(jī)產(chǎn)品正從“小眾極限運(yùn)動(dòng)裝備”走向“群眾創(chuàng)造工具”，也讓影石的營收再立異高。

但對(duì)影石來說，陣痛相同顯著——贏利腰斬。價(jià)格戰(zhàn)、國內(nèi)線下商場(chǎng)途徑鋪設(shè)、研制投入等動(dòng)作帶來的贏利率下降，意味著影石需求找到更多的增加錨點(diǎn)。

2026年的影石把視角瞄向了無人機(jī)、云臺(tái)相機(jī)，但曩昔十年，大疆在這些品類里現(xiàn)已筑起高墻；面臨大疆這樣一位具有資金、品牌、途徑、生態(tài)等多重才能的玩家，既要守住“全景相機(jī)”舊城，又要筑“無人機(jī)”新墻的影石，并不簡(jiǎn)單。

01.守城不易

2022年，影石創(chuàng)始人劉靖康決定做無人機(jī)時(shí)，曾預(yù)想過：此舉會(huì)刺激友商做全景相機(jī)“偷家”。

商場(chǎng)競(jìng)賽的前瞻性有了，但當(dāng)競(jìng)賽對(duì)手大疆真實(shí)下場(chǎng)后，劉靖康明顯輕視了商場(chǎng)競(jìng)賽的殘酷與競(jìng)賽速度。

表面上，大疆自上一年7月發(fā)布8K超旗艦畫質(zhì)全景相機(jī)Osmo360以來，影石的財(cái)報(bào)賬面似乎并沒有受到什么影響。

影石立異（688775.SH）2025年度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，靠“全景相機(jī)”基本盤支撐的影石，依然是臺(tái)安穩(wěn)而高效的印鈔機(jī)：全年完成營收97.41億元，同比增加74.76%，創(chuàng)下歷史新高。進(jìn)入2026年一季度，增加勢(shì)頭并未放緩，營收24.81億元，同比增加83.11%。

但細(xì)看財(cái)報(bào)，2025年下半年的成績(jī)體現(xiàn)相較上半年的確有所放緩；按季度看，在消費(fèi)電子銷售高峰的Q4，營收超預(yù)期的一起，凈贏利直接腰斬。

影石在財(cái)報(bào)和成績(jī)說明會(huì)都給出了解釋。下半年贏利腰斬，一部分是因?yàn)檠兄仆度胫�、存�?chǔ)元器件原材料漲價(jià)，另一部分則來自商場(chǎng)競(jìng)賽帶來的余震。

受到競(jìng)賽對(duì)手大疆沖擊，影石線上途徑的商場(chǎng)比例呈現(xiàn)松動(dòng)。

據(jù)“久謙中臺(tái)”數(shù)據(jù)，2025年Q3，大疆Osmo360全景相機(jī)發(fā)布后，在不到三個(gè)月內(nèi)便拿下我國電商49%的商場(chǎng)比例，同期影石是47%�！奥鍒D科技”2026年2月的數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯現(xiàn)，在我國全景類運(yùn)動(dòng)相機(jī)的線上商場(chǎng)，大疆Osmo360的銷量比例已達(dá)52.9%，而影石降至45.1%。

對(duì)影石來說，震動(dòng)不僅僅商場(chǎng)比例的蠶食，顯著的便是價(jià)格戰(zhàn)帶來的一系列沖擊。

兩邊的價(jià)格戰(zhàn)從上一年7月就開端打響。在大疆Osmo 360正式發(fā)布之際，對(duì)標(biāo)的便是影石的旗艦X系列，用低于影石價(jià)格300元來開打；影石的反響也很敏捷，X5直接降價(jià)500元應(yīng)戰(zhàn)。

兩家互攻內(nèi)地后，價(jià)格戰(zhàn)也在繼續(xù)升級(jí)：大疆Pocket 3自上市以來初次降價(jià)，至高直降900元；大疆Action 4運(yùn)動(dòng)相機(jī)降價(jià)1129元；新的Pocket 4發(fā)價(jià)格降價(jià)500元。

但令人玩味的是，影石立異旗下全球首款8K全景無人機(jī)——影翎A1，從高調(diào)上市的6799元，到2026年3月官方直降1300元至5499元，價(jià)格跳水起伏20%。依據(jù)專業(yè)組織維深Wellsenn XR的拆解陳述，影翎A1標(biāo)準(zhǔn)套裝的稅后綜合硬件本錢約為5512.52元。

這意味著，影石的舊事務(wù)贏利在減縮，而新事務(wù)也沒賺多少錢，幾乎是在貼著本錢線銷售。

價(jià)格戰(zhàn)的比拼，真實(shí)的壁壘在于供應(yīng)鏈。

大疆的供應(yīng)鏈效率極高，而龐大的收購規(guī)劃又能攤薄本錢。時(shí)刻短的刀刃相見，現(xiàn)已讓影石見識(shí)到了自己在價(jià)格戰(zhàn)之外的供應(yīng)鏈戰(zhàn)、途徑戰(zhàn)并不占優(yōu)勢(shì)。

上一年底，劉靖康發(fā)布千字長(zhǎng)文內(nèi)部信，直指大疆供應(yīng)鏈“排他”；他表示，多達(dá)33家核心供應(yīng)商突遭“排他”壓力。影石不得不緊迫切換備用供應(yīng)商，大規(guī)劃重構(gòu)供應(yīng)鏈體系。

一起，大疆能夠在短時(shí)刻內(nèi)啃下影石的商場(chǎng)比例，首要得益于其前期在線上線下的全途徑鋪設(shè)。大疆在線下具有十多年先發(fā)優(yōu)勢(shì)，在全國建立了完善的零售網(wǎng)絡(luò)。早在2015年，大疆就開端體系性布局線下；現(xiàn)在，大疆在國內(nèi)的授權(quán)零售店/體驗(yàn)店已超700家。

影石需求通過線下途徑來拉齊與競(jìng)賽對(duì)手的差距，并通過大旗艦店打造品牌力，增強(qiáng)用戶品牌心智。

2025年財(cái)報(bào)顯現(xiàn)，影石線下專賣店數(shù)量近300家，同期單店銷售額同比提升近五成。三年時(shí)刻里，影石國內(nèi)專賣店完成了50倍的增加，但線下途徑的鋪設(shè)也增加了影石的運(yùn)營本錢和壓力。

短時(shí)刻內(nèi)，影石看起來在途徑、供應(yīng)鏈、價(jià)格方面，暫時(shí)與大疆還有必定差距。

但這并不意味著影石守城失敗。繼續(xù)快速增加的營收，標(biāo)明影石的AI主動(dòng)剪輯、全景玩法等依舊是其極強(qiáng)的壁壘。

一起也有意外收成。和上一年幾家巨頭外賣大戰(zhàn)類似，影石和大疆雙雄競(jìng)賽，倒逼著兩邊加快立異，影石的產(chǎn)品更新節(jié)奏從之前的2年縮短至1年。

兩邊的競(jìng)賽，也給印象商場(chǎng)帶來了擴(kuò)容。IDC數(shù)據(jù)顯現(xiàn)：2025 年全球廣義運(yùn)動(dòng)相機(jī)商場(chǎng)規(guī)劃同比增加 72%，其間全景相機(jī)作為核心細(xì)分范疇，商場(chǎng)規(guī)劃突破 12.12 億美元，同比增加 88%。

但隨著兩家的戰(zhàn)場(chǎng)規(guī)劃越來越融合，從全景相機(jī)，蔓延到運(yùn)動(dòng)相機(jī)、手持云臺(tái)相機(jī)、無人機(jī)，是否還能繼續(xù)發(fā)生積極效果、一起做大商場(chǎng)，仍值得關(guān)注。

02.新墻難筑

影石的2025年財(cái)報(bào)還透露了一個(gè)顯著的信號(hào)：繼續(xù)押注無人機(jī)商場(chǎng)。

關(guān)于已占有全景相機(jī)全球榜首的影石來說，品類擴(kuò)張成為了一種必定。之所以挑選無人機(jī)，是因?yàn)殛P(guān)于影石來說，無人機(jī)是一個(gè)更前期、也更有幻想空間的變量。

依據(jù)Fortune Business Insights 數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，2024年全球無人機(jī)服務(wù)商場(chǎng)價(jià)值約合1733億元人民幣，預(yù)計(jì)2025-2032年將從約2300億增加至超15000億元，年復(fù)合增加率達(dá)31.1％。就商場(chǎng)幻想空間來說，無人機(jī)的商場(chǎng)規(guī)劃比全景相機(jī)大了幾十倍甚至上百倍。

在技能專利和技能才能上，影石似乎有著進(jìn)擊無人機(jī)賽道的優(yōu)勢(shì)。早在2022年11月，影石立異就已開端申請(qǐng)“全景無人機(jī)”專利。

但對(duì)任何想造無人機(jī)的公司，大疆是一堵繞不過的高墻。面臨大疆這個(gè)非對(duì)稱競(jìng)賽對(duì)手，影石的競(jìng)賽力怎么？

大疆的無人機(jī)在飛控體系、圖傳技能、電池管理、避障傳感器、供應(yīng)鏈整合等方面現(xiàn)已建立起職業(yè)壁壘；例如其飛控體系能做到厘米級(jí)定位，能在雜亂環(huán)境中仍能保持安穩(wěn)飛翔。

影石沒有直接面臨大疆的飛控技能與專利鐵壁，而是打出“空中全景開麥拉”的差異化概念，初次將360°全景印象、沉溺式飛翔視角與體感控制整合，企圖開創(chuàng)一個(gè)全新的“全景沉溺式飛翔”品類。

這使得影翎A1成為了一款具有立異精力、能與大疆錯(cuò)位競(jìng)賽的產(chǎn)品。商場(chǎng)也給出了積極反應(yīng)，據(jù)劉靖康表示，上市首日便狂攬2000萬元銷售額。

這也是為什么在影翎A1無人機(jī)發(fā)布后，影石立異總經(jīng)理劉亮?xí)�在朋友圈說到，影石其實(shí)無意應(yīng)戰(zhàn)大疆無人機(jī)的地位，僅僅給消費(fèi)者供給另一種或許性的原因。

而影翎A1現(xiàn)在基本上是貼著本錢線在賣，談不上掙錢，更談不上作為第二增加曲線來改進(jìn)影石贏利腰斬的陣痛，所以影石現(xiàn)在關(guān)于無人機(jī)事務(wù)的目標(biāo)不在于掙錢；結(jié)合影石接下來的一系列動(dòng)作來看，影石真實(shí)想做的，不再滿意做一家硬件公司，而是向“印象生態(tài)構(gòu)建者”轉(zhuǎn)型。

拆開兩家公司的商業(yè)肌理，能夠發(fā)現(xiàn)這兩家盡管在同一牌桌，但玩法并不相同。

大疆在做一個(gè)垂直整合的平臺(tái)，從底層芯片、飛控基礎(chǔ)、云臺(tái)、圖傳、相機(jī)全部都是自己研制，整機(jī)自己組裝，靠規(guī)劃效應(yīng)來不斷深耕供應(yīng)鏈才能，掌握上游議價(jià)。

而影石想做的，是從內(nèi)容到平臺(tái)的生態(tài)共建。影石多年建立的創(chuàng)造者社區(qū)、達(dá)人協(xié)作生態(tài)、海量UGC內(nèi)容沉淀，是影石真實(shí)的壁壘；這種生態(tài)壁壘能夠很簡(jiǎn)單幫助影石遷移到新產(chǎn)品的投入，那么云臺(tái)、無人機(jī)等賽道的投入，也就有了意義。

硬件能夠被追平、更低本錢的制造，算法能夠被容易復(fù)刻，而內(nèi)容生態(tài)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)是時(shí)刻積累出來的，短期內(nèi)無法用金錢砸出來。影石現(xiàn)在的優(yōu)勢(shì)和核心壁壘也在此。

曩昔幾年，影石的技能投入從光學(xué)模組、傳感器、印象算法、定制芯片、全景飛翔仿真、深度預(yù)測(cè)，再到AI主動(dòng)剪輯、具身機(jī)器人數(shù)據(jù)收集；拆開看，是零星的技能投入，但連在一起看，是一套能夠支撐內(nèi)容生態(tài)的完整印象才能棧。

此外，劉靖康還提及“開麥拉器人是其間一個(gè)未來”，背面不難看出影石想追上這波AI技能飛速發(fā)展的窗口期。

關(guān)于影石來說，“全景+AI創(chuàng)造”或許將影石推向滿足大的用戶規(guī)劃，通過內(nèi)容和數(shù)據(jù)來讓自己成為下一代創(chuàng)造方式的標(biāo)準(zhǔn)界說者，繼續(xù)加固自己的內(nèi)容生態(tài)壁壘。

這是影石的長(zhǎng)期愿景，也是其在2026年的提前布局。但眼下更近的，是影石的無人機(jī)能否成功；這還首要取決于其全景拍照體驗(yàn)是否滿足出色，讓用戶愿意為了全景而承受飛翔性能上的妥協(xié)。

此外，定制芯片、技能迭代與開發(fā)，每一環(huán)都需求張狂燒錢。對(duì)影石而言，無人機(jī)短期內(nèi)更或許仍是一個(gè)繼續(xù)燒錢的戰(zhàn)略跑道。

03.必定面臨的坎

影石轉(zhuǎn)型前景挺美好，但通過梳理其財(cái)報(bào)可見，2026年的影石必需要面臨三道坎。

其一，影石存貨立異高，堆到了37.94億，這到底是“雷”仍是“糧”？

影石2026年Q1新的財(cái)報(bào)顯現(xiàn)，影石的現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)，呈現(xiàn)了-14.71億元的大額凈流出。

消費(fèi)電子公司一季度現(xiàn)金流為負(fù)，本身不稀奇，因?yàn)榻?jīng)常會(huì)在旺季前備貨，影石也不例外，同期存貨從29.19億增至37.94億。但現(xiàn)在存貨企高的影石，能否將這些存貨鄙人半年釋放，成為真金白銀，還需求調(diào)查。

其二，新品類、途徑擴(kuò)張能否拉回贏利率？

對(duì)一家上市公司而言，贏利率是支撐資本商場(chǎng)決心的重要數(shù)據(jù)。影石在當(dāng)時(shí)新途徑、新品類的兩層壓力下能否保證贏利率？

2025年財(cái)報(bào)顯現(xiàn)，影石的線下途徑盡管給影石帶來增量，但拉動(dòng)營收的一起，也拖累了毛利率。

而影石無人機(jī)與大疆貼身肉搏，也提醒了影石進(jìn)入新品類這一戰(zhàn)不好打。

影石在2026年要進(jìn)軍的麥克風(fēng)品類，競(jìng)賽也很激烈。這個(gè)品類現(xiàn)已跑出了許多老練玩家，用戶心智并非空白；影石要做出差異化，不能只靠硬件參數(shù)。如果和無人機(jī)一樣打價(jià)格戰(zhàn)，很有或許帶來贏利繼續(xù)萎縮，進(jìn)一步壓縮研制投入空間。

其三，與大疆的訴訟戰(zhàn)，成果將怎么？

一個(gè)月前，大疆正式在深圳中院申述影石，涉及6項(xiàng)專利權(quán)屬糾紛，直指多名前大疆核心研制人員參加的專利歸屬問題。

對(duì)影石而言，這場(chǎng)訴訟的走向尤為要害。和沒有上市的大疆比較，如果一旦敗訴，影石很有或許會(huì)失掉消費(fèi)者和資本商場(chǎng)對(duì)其技能獨(dú)立性的信賴。

但就現(xiàn)在來說，這兩家硬件公司的比拼才走進(jìn)中場(chǎng)。面臨850-900億元規(guī)劃的大疆，百億規(guī)劃的影石現(xiàn)已用2025年的成績(jī)證明了自己。

在這場(chǎng)向消費(fèi)電子群眾化與AI浪潮的比拼中，兩家的商業(yè)故事之后會(huì)怎么走，會(huì)拿出什么樣的產(chǎn)品，怎么調(diào)整策略來包圍和防衛(wèi)競(jìng)賽對(duì)手，比評(píng)論誰勝誰負(fù)更具有意義。